工作到位了，職工基本養老保險才具備既確�；�金正常運行，又能全面下調繳費費率的基礎。預計養老金全國統籌會設置一段過渡期，社�；�金即將入市的消息已在股市形成了積極預期。只是，市場對此理應保持審慎和理性的態度。養老保險基金市場化運營的根本目的是保值增值。從安全性和投資配置的角度考慮，最終使用的資金額度估計不會太高。

　　依據李總理日前簽署的第667號國務院令，《全國社會保障基金條例》(下稱《條例》)將從5月1日起施行。這意味著掌管著近兩萬億資產的全國社�；�金理事會運營國民的“養命錢”終于有法可依了，而醞釀了太久的基本養老金入市也終于逼近了開閘的那一刻。

　　全國社會保障基金理事會最新公布數據顯示，截至去年底，社�；�金會管理的基金資產總額達19139.76億，基金權益17968.05億，其中，全國社�；���15085.92億，比上年末增加2676.39億；8個試點省(區、市)做實個人賬戶資金1149.25億；廣東和山東省委托資金1732.88億。而人力資源和社會保障部統計顯示，去年我國養老保險基金總收入2.7萬億，總支出2.3萬億，當期結余3000多億，累計結余3.4萬億。顯然，相較于資金規模不足2萬億的全國社會保障基金，資金規模更大、累計結余達3.4萬億的基本養老保險基金的投資運營自然更令社會關注。

　　盡管中央強調養老保險基金運行基本平穩，但由于我國實行養老金省級統籌，受制于人口結構等因素，部分省份養老金已收不抵支，且赤字省份越來越多，當期收不抵支省份已從2個增至7個，廣西、海南、青海、吉林、遼寧、河北、西藏等省區的當期結余都不足10億。中國社科院世界社保研究中心副秘書長齊傳鈞表示，若扣除財政補貼，當有23個省份的養老金當期呈赤字。數據還顯示，近兩年城鎮職工基本養老保險可支付月數都在下降，地區差異仍然顯著。廣東省當期結余770多億，可備付月數為50.68；黑龍江可以備付的月數為3.77，累計結余面臨巨大挑戰。由于各級養老保險基金需要進行省級統籌，涉及金融、市縣權力等地方利益問題，因而很難短期內實現統籌。全國人大常委會預算工委調研發現，已有個別地方通過舉債發放養老金。

　　在經濟步入新常態的大背景下，因地方土地財政收入銳減和債務風險加大，地方政府承擔的公共服務職能正受到巨大沖擊。中央經濟工作會議明確，今年還是減稅，財政還會承受更大的壓力。那么，靠赤字債務能不能維持財政的未來可持續性呢？我們能承受多大的財政風險呢？

　　在日本，多達三分之一的財政支出都用于養老金，而稅收根本不足以彌補，只能通過債務解決，而日本的債務超過200%，位列世界最高。這樣做，風險很大，至今世界上沒有一種理論能解釋政府靠借債就能維系支出不斷增長，或靠借債維系養老的。為此，人社部表示，下一步將積極推進養老保險頂層設計研究，形成養老保險改革總體方案、職工基礎養老金全國統籌方案。

　　目前，城鄉居民基本養老保險基金運行，財政補貼占了64.85%，個人繳費占28.83%。在財政補貼這么多的情況下，大部分省的支出收入比都很高，上海、浙江已高達90%。面對這種情況，為降低社會的養老成本，作為社保繳費的“大頭”，醫療保險和養老保險繳費比例如何統籌下調，將直接影響社保費率整體下調幅度，而這也一直是社保降費率的重點與難點。目前只有上海、杭州、廈門等少數地區涉及，其中調整養老保險費率的僅上海一地。已有多位企業家表示，希望占企業負擔大頭的基本養老保險費率能更進一步降低，或由企業根據實際承受能力自選繳費比例。

　　“十三五”規劃(綱要)明確提出，實現職工基礎養老金全國統籌。據悉，出臺養老保險制度改革方案、制定劃轉部分國有資本充實社�；�金辦法，都已列入今年工作計劃。一些專家表示，養老金實現全國統籌，增強社保基金各地之間的調劑能力是基礎性條件。同時，完善國有資本劃轉充實社保基金機制，則是為降低社保費率可能出現的收支缺口提供基金籌資保障。這兩項基礎工作到位了，職工基本養老保險才具備既確�；�金正常運行，又能全面下調繳費費率的基礎。

　　基礎養老金全國統籌，是否意味著今后全國養老保險繳費比例統一？據報人社部等相關部門正在研究方案。由于各地區經濟發展不平衡，人口結構和養老保險基金收支及積累結存狀況差異顯著，這次全國統籌還不可能實現基金統收統支。預計養老金全國統籌會設置一段過渡期，讓各地根據實際情況設置不同費率，逐步縮小差異，以求得各方最大限度的支持。

　　在全國統籌的同時，要先盡快解決存在的基層養老金見底的問題。對如何確保養老金足額發放，中央早已表態，渠道之一就是劃撥國有資產來充實養老基金。“十三五”期間，財政部將逐步提高國有資本收益上繳公共財政比例，2020年將提高到30%。今年政府工作報告首次寫入“制定劃轉部分國有資本充實社�；�金辦法”，并列為今年八大重點任務之一。其實，早在12年前中央就提出要劃撥國有資產充實社�；�金，但一直被擱淺，主要阻力來自國有企業。基于現實，比較國有資產變現、劃撥國資股權、上繳國有資本收益這三種操作方式，轉股權入社�；�金最為穩妥，且先轉入20%的存量國有股比較合適；劃撥的國有股應當滿足兩個條件：一是經營性的國有資產；二是產權明晰，經過股份制改造的國企。也有觀點認為，劃撥國企收益更佳，上繳收益有利于國有企業的專業化經營管理，利于穩定養老金來源，有利于推進經營性的國有資產統一管理。

　　目前，社保基金入市的話題已在滬深股市形成了積極預期。社保基金是長期性資金，將為股市增加新的流動性，社�；�金身份和地位特��，其進入的市場點位因此也被視為具備基本投資價值的點位。只是，市場對此理應保持審慎和理性的態度。畢竟，社�；�金��“養老錢、保命錢”，養老保險基金市場化投資運營的根本目的是保值增值。因此，從安全性和投資配置的角度考慮，其最終真實使用的資金額度估計不會太高。另外，權益類資產投資范圍相對廣泛，股票型基金、債券型基金及貨幣型基金等渠道都可投資，股市并非社保基金的唯一投資渠道。有鑒于社�；�金對市場情緒的影響將會遠大于實際投入，對萬億養老金“入市”的改革方案須慎之又慎。